美联储降息，影响几何？

文 /《中国报道》记者 张利娟

当地时间9月18日，美国联邦储备委员会宣布，将基准利率目标范围下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息。而在此次降息之前，为对抗飙升的物价，美联储已经通过11次加息将基准利率提高至5.5% ，通胀也从2022年6月的9.1%峰值跌至2.5%。

“美国通胀虽然仍处于‘略高’水平，但已向2%目标取得进一步进展，压力有所缓解，为其货币政策调整提供了空间。”中国人民大学财政金融学院副教授陆利平在接受《中国报道》记者采访时说，此外，美国失业率上升至4.2%，非农就业岗位增速放缓，就业市场出现疲软迹象，美联储希望通过降息来维护就业市场的稳定。

在陆利平看来，此次降息意味着美国由货币紧缩周期转向宽松周期，通过降息促进就业，刺激企业投资与消费，抵御经济下行风险。

“美联储降息终于‘靴子落地’，标志着加息抗通胀取得阶段性成效，稳定就业市场和促进经济增长将成为美国货币政策的重要考量。”中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室副研究员曹婧说。         

将重塑全球资本配置与资产定价

在目前的国际金融格局下，美联储的决策在全球央行中具有指标性意义。因此，美联储降息对全球市场将产生哪些影响也备受关注。

在美联储此次降息之前，9月4日，加拿大银行开启了连续第三次降息；欧洲央行9月12日宣布年内第二次降息25个基点。

“美联储降息也为其他国家，尤其是与美国经济紧密相连的国家，提供了货币政策调整的空间。相较于以上国家，美联储降息后利率仍处于较高水平，因此短期内不会导致全球资本大规模地从美国向外流出。与此同时，降息一般会造成美元贬值，新兴市场进行美元融资的成本下降，减轻其债务负担，吸引部分国际资本流入新兴市场，在短期内带动当地经济增长。”陆利平分析道，但这也可能导致一些国家过度借贷，增加全球债务风险；还可能加剧全球货币政策的分化，引发国际资本流动和汇率波动。

曹婧表示，美联储降息标志着全球加息周期见顶，将重塑全球资本配置与资产定价。从资本流动的角度看，美联储降息后美元资产吸引力减弱，有利于缓解新兴市场经济体的资本外流和汇率贬值压力。从资产定价的角度看，美联储降息对美债和黄金价格形成利好，而美债收益率作为全球资产定价之锚，将会助推股票、大宗商品等风险资产价格上行。

对中国而言既是机遇也是挑战

纵观美联储历轮降息周期，美联储通常以25个基点拉开降息帷幕，此次却以50个基点步伐开启。对我国宏观经济和人民币汇率又会产生什么影响？

陆利平指出，美联储声明有信心能将通胀水平控制至2%，实现充分就业和物价稳定两大目标的风险大致处于平衡状态，说明当前美国国内就业下行风险高于通胀上行风险，因此美联储倾向于采取较为激进的方式来保持美国经济和劳动力市场的强劲，解决美国目前所面临的较为严峻的经济问题。此外，美联储在7月尚未取得相关就业数据，因此本次降息50个基点在一定程度上存在对7月未降息的补偿。

“美联储降息对我国而言利大于弊。”曹婧告诉《中国报道》记者，一是中美货币政策周期差趋于收敛，有利于减小国内降息阻力，当前继续较大幅度降息，对促进全社会信用扩张、修复资产负债表至关重要。二是美联储降息有利于缓解人民币汇率贬值压力，A股、房地产市场受益于人民币升值和资本回流有望反弹，从而增加居民财产性收入并提振消费信心。但应警惕，美元汇率贬值可能削弱我国商品的出口竞争力，压缩外贸企业的利润空间，并增加我国外汇储备中持有美元资产的价值波动风险。

“美联储降息，既是机遇也是挑战。中国需要以我为主，既要积极参与全球合作和全球竞争，也要保持高度警惕，提前预防有所准备。同时要紧紧围绕金融服务实体经济这一金融的根本属性，认真做好‘五篇大文章’，保持好政策定力，从而在全球经济竞争中立于不败之地。”上海社会科学院应用经济研究所副所长刘亮说。

(《中国报道》2024年10月刊)

责任编辑：柴晶晶