资本如何适配科技规律：从“给钱”转向“陪跑”

2026金融街论坛年会期间，“汇聚产融资源 赋能科技创新”创业投资发展大会举行。从银行保险的资金转向，到地方国资的基金分层，再到对考核周期和退出机制的追问，本次大会呈现的是一组关于资本如何适配科技规律的制度性思考：中国创投行业的下一程，关键不在于简单地扩大资本供给，而在于让资金的期限、考核的节奏与硬科技成长的规律真正匹配起来。

银行、保险与地方国资的角色重写

银行体系正在从信贷提供者向综合服务者位移。中国工商银行副行长张守川提出，工商银行以融资、融智、融技、融通“四融”并举，为科创企业提供覆盖全周期的金融解决方案，同时推动北京、上海、深圳、合肥等创新高地的优质项目与全国性长期资本更高效地对接。

保险资金则以“耐心资本”的定位切入。中国人民保险集团副总裁才智伟透露，截至2026年6月末，人保集团科技金融投资规模较年初增长32.1%，路径是“基金+直投”并行，并已设立百亿科创基金。这一增速背后，是保险资金在负债端长期属性的驱动下，试图在科技投资中寻找与自身期限结构相匹配的资产。

地方国资的实践提供了另一种参照。合肥市委常委、副市长刘文峰介绍，合肥已构建总规模7700亿元的基金矩阵，国有资本在战略性新兴产业领域累计投入超2200亿元，带动项目投资近万亿元。这一组数字的意义不在于规模本身，而在于地方国资如何以母基金、天使基金、种子基金和市场基金互为补充的结构，把“投早投小”从口号变成可操作的基金分层。

理解周期比追逐风口更紧要 

中投公司副总经理郭向军认为，科技投资的本质是供给驱动的产品周期，颠覆性创新往往让旧产品直接过时。投资人需要把握科技增长的S曲线——孕育期做创投，爆发期赚成长，成熟期靠壁垒，饱和期看分红。他同时提示了两重现实风险：全球高利率环境下AI支出能否兑现商业利润存在不确定性；大国博弈与地缘摩擦使跨境投资面临更大变数。

中国工程院院士邓中翰则从科技竞争的底层逻辑出发，指出“科技竞争的本质是创新体系、资源组织能力与长期资本耐力的综合较量”。他进一步阐释，依靠单点技术快速抢占市场的阶段已经过去，体系化、链条化、长期化的创新正在成为主线，产业界与金融界需要遵循技术迭代的节奏，以长期资本陪伴硬科技企业穿越成长周期。

从制度适配到安全治理 

在圆桌环节，中国人民大学国际金融学院院长宋科指出了两个容易被忽视的问题：一是科创投资中国有资本占比较高，民间资本的参与度仍有提升空间；二是专利、技术、团队等核心价值难以被传统现金流模型有效度量，风险定价的模糊性抬高了社会资本进入早期项目的门槛。

君联资本总裁李家庆则对“投早投小”的口号作了修正：不少底层技术赛道起步就需要巨额资金，小额资金不足以支撑技术攻关，行业需要转向“投早、投新、投硬”，并做好打持久战的准备。

摩尔线程董事长张建中从企业侧提出了一个具体的制度诉求：硬科技企业的完整成长周期往往长达二三十年，上市后仍需持续大额研发投入，而现有基金到期集中退出的安排可能加剧市场短期波动，需要完善长期资本接续接力的制度安排，形成一二级市场的资金接力。

中国工程院院士、中关村实验室首席科学家云晓春系统剖析了AI给金融安全带来的结构性挑战，包括攻击链的指数级扩张、模型本身成为新的风险点、数据主权与跨境合规的双重压力等，并建议构建制度、技术、数据人才与协同并重的治理框架。这一判断与大会的主题形成了呼应：创投要投硬科技、投AI，但金融体系对安全的底线要求并不会因为“投早投小”而放松。安全治理的能力，本身正在成为长期资本敢于进入前沿领域的前提条件。

撰文：《中国报道》记者 王哲

责任编辑：柴晶晶